自打上市之后，小米的股價(jià)表現(xiàn)就如同坐上了過山車。上市后一度漲到了 22． 2 港元，也有過破發(fā)的尷尬時(shí)刻。

當(dāng)然我們也知道，現(xiàn)在大環(huán)境整體萎靡，小米的股價(jià)表現(xiàn)并不能說明太多公司業(yè)務(wù)層面的問題，最終還是要回歸到數(shù)據(jù)表現(xiàn)上。

今天，小米集團(tuán)公布了2018年二季報(bào)，這也是小米集團(tuán)上市以來的首份財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，小米2018年第二季度收入452．36億元，同比增長68．3％，環(huán)比增長31．5％，經(jīng)調(diào)整利潤21．17億元，同比增長25．1％，環(huán)比增長24．6％。整個(gè)上半年，小米收入796．48億元，同比增長75．4％；經(jīng)調(diào)整利潤38．16億元，同比增長62．2％。

整體看起來是一片大好。不過，作為最受爭議的上市公司之一，我們還是得通過數(shù)據(jù)的表象看到小米實(shí)質(zhì)的表現(xiàn)。

1． 手機(jī)及出海：穩(wěn)中求進(jìn)

在無數(shù)人唱衰的情況下，小米的基本盤——手機(jī)，還是交出了一份亮眼的答卷，財(cái)報(bào)顯示：

2018年第二季度，小米手機(jī)銷量達(dá)3200萬部，同比增長43．9％，受高端旗艦的優(yōu)異表現(xiàn)影響，大陸地區(qū)手機(jī)平均售價(jià)同比增長超25％。在銷量和平均售價(jià)的共同帶動(dòng)下，小米手機(jī)業(yè)務(wù)收入達(dá)305．01億元，同比增長58．7％。

其中，小米特別強(qiáng)調(diào)了“大陸地區(qū)手機(jī)平均售價(jià)同比增長超25％”，這當(dāng)然要?dú)w功于小米在 5 月底推出的八周年旗艦機(jī)小米 8 以及更早時(shí)間的 Mix 2s。

推出之時(shí)，小米 8 因?yàn)橥庥^上的不作為飽受批評(píng)，然而實(shí)際上，小米 8 的表現(xiàn)是相當(dāng)不錯(cuò)的，618 期間，京東、天貓等平臺(tái)，小米 8 都斬獲了新品冠軍的位置，小米財(cái)報(bào)也披露，一個(gè)月時(shí)間，小米 8 銷量就突破了 110 萬臺(tái)，這個(gè)數(shù)字稍遜于榮耀 10 破百萬的 25 天，但也能說明，小米 8 已經(jīng)可以算是中高端市場的主要玩家之一了。Mix 2s 雖然銷量不及小米 8，但勝在單價(jià)更貴，對(duì)于提高平均售價(jià)也有一定的推動(dòng)。

不過財(cái)報(bào)中提到的“平均售價(jià)”增長，一是因?yàn)槭芡浐驮骷r(jià)格上漲等原因，如今旗艦手機(jī)的價(jià)格普遍提高，這是行業(yè)趨勢(shì)；二是因?yàn)槎径葎偤檬切∶淄菩缕返臅r(shí)間，尚不足以說明小米擺脫了千元機(jī)主導(dǎo)的現(xiàn)狀——2018年第二季度，小米手機(jī)的平均售價(jià)為每部人民幣952．3元，而2017年第二季度為每部人民幣863．8元。

另外一個(gè)問題是，小米手機(jī)的增長依然主要來自海外，IDC 數(shù)據(jù)顯示，小米二季度在中國市場只取得了 2％ 的同比增幅，為“華米OV”中的最低值。

而在全球出貨量上，小米同比增長 48．8％，增速在前五大品牌中排名第一。

國內(nèi)市場競爭激烈，出海成為國產(chǎn)手機(jī)廠商的必經(jīng)之路。小米依然維持了高增速，但壞消息是，相比較去年，增速的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已經(jīng)沒那么大，尤其是華為在出貨量大幅領(lǐng)先的情況下，也實(shí)現(xiàn)了 40．9％ 的增長。

在主力市場——印度，小米雖然維持了第一的位置，但其和三星的差距已經(jīng)微乎其微。另外，虎嗅文章《小米印度失速》中也提到，相比以往，小米的增長越來越依賴于廉價(jià)手機(jī)。

小米也明白羊毛不能總逮著一只羊薅，于是我們能看到小米把業(yè)務(wù)擴(kuò)張到了更多的國家，財(cái)報(bào)顯示，小米在印尼亦的出貨量已經(jīng)排到了第二；2018年5月，而西歐的智能手機(jī)出貨量同比增長超過2700％。根據(jù)Canalys的資料，截至2018年第二季度，小米在25個(gè)國家及地區(qū)的智能手機(jī)市場排名前五。但在歐洲等市場，小米仍在起步階段（這也是增速飛快的原因），和華為等品牌還沒到正面交鋒的階段。

除了擴(kuò)張市場，小米也不滿足于只在海外推出廉價(jià)產(chǎn)品，其推出了子品牌 POCO Phone，欲進(jìn)軍高端市場（只不過打得還是“最便宜驍龍845”的名號(hào)），并且小米之家也已經(jīng)開到了東南亞、歐洲和非洲。

簡而言之，小米手機(jī)的平均售價(jià)和收入都有了明顯提升，但出貨量的增長依然來自海外。

2． 互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：還是那個(gè)老大難

小米在高速增長的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變得越來越像那個(gè)扶不起的阿斗。在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部分，小米甚至沒法挑出一個(gè)表現(xiàn)優(yōu)異的部分來著重介紹。而這部分故事講不通，是唱衰小米派最有力的論據(jù)。財(cái)報(bào)顯示：

2018年Q2，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)分部收入為人民幣40億元，同比增長63．6％，其中，廣告收入同比增長69．6％至人民幣25億元，游戲收入達(dá)人民幣 7．04 億元，同比增長25．5％。

MIUI的月活躍用戶增漲41．7％至2018年6月的2．07億人，平均每用戶互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入增至19．1元。

但是，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的漲幅依然不及整體漲幅，這還是在基數(shù)較低，更容易出現(xiàn)喜人增長數(shù)字的情況下。

更壞的消息是，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在小米營收中的占比也在逐漸下降，Q2 其占比僅為 8．8％，而 2016 年全年占比為 9．56％，2018 年 Q1 為 9．4％。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入主要來自幾部分：廣告、金融及其他增值業(yè)務(wù)。

廣告方面，小米可以說已經(jīng)是盡力了，各個(gè)應(yīng)用、系統(tǒng)界面都能看到小米開放出的廣告位置，再加上信息流廣告的興盛，導(dǎo)致這是漲幅唯一追上平均增幅的業(yè)務(wù)。但在 Q2，小米廣告出現(xiàn)了 P2P 廣告“爆雷”的負(fù)面事件，這背后也反應(yīng)了小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的盈利焦慮，P2P 廣告向來大手筆，為了營收，導(dǎo)致平臺(tái)接廣告饑不擇食。如今相關(guān)廣告被關(guān)停，具體影響要等到下一份財(cái)報(bào)上見分曉了。

這種頹勢(shì)自然是其他互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長不利，金融方面，小米流量變現(xiàn)能力較弱，再加上如今監(jiān)管趨嚴(yán)，日子就更不好過了。小米招股書顯示，小米金融或?qū)⒈徊鸱?，而此前有消息傳出小米將進(jìn)軍虛擬銀行，而CFO周受資在財(cái)報(bào)會(huì)議上也表示正在認(rèn)真調(diào)研。

而其他增值服務(wù)上，小米只披露了游戲的數(shù)據(jù)：這個(gè)營收大頭僅實(shí)現(xiàn)了 25．5％ 的增長，如今渠道、產(chǎn)品都被騰訊壟斷，這方面突圍的可能性較小。而其他諸如小米視頻、小米音樂，不說也罷。

小米在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上依然在做著各種各樣的努力，但現(xiàn)實(shí)是，它的故事依然不好講。

3． IOT 及智能硬件：如今小米最有希望的業(yè)務(wù)

這是小米 Q2 最亮眼的部分——2018年第二季度收入達(dá)103．78億元，同比增長104．3％。這主要是來來自于小米電視的增長，以及爆款小米手環(huán)推出了新品。

小米特別強(qiáng)調(diào)了小米電視的增長——2018年第二季度同比增長超過350％，成為中國第一品牌。在樂視倒下以后，小米在國內(nèi)智能電視市場已經(jīng)沒有實(shí)質(zhì)性的對(duì)手，暴風(fēng)的體量尚不能和小米正面競爭。產(chǎn)品上，小米電視也延續(xù)了一貫的高性價(jià)比，而遍地開花的小米之家也給電視營造了很好的展示和銷售的機(jī)會(huì)。

另外兩組數(shù)字同樣值得關(guān)注：

截至2018年第二季度末，約有115百萬件連接的小米IoT設(shè)備（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦），環(huán)比增長15％。近1．7百萬名用戶擁有五臺(tái)以上小米IoT設(shè)備（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦），環(huán)比增長19％。

小愛同學(xué)的月活躍用戶已經(jīng)超越了3000萬，從2017年3月到2018年7月底不到一年半的時(shí)間，累計(jì)被喚醒超50億次，僅2018年7月就被喚醒了10億次。

這說明了兩個(gè)問題：1． 許多用戶確實(shí)用多個(gè)小米設(shè)備組成了“智能家居系統(tǒng)”；2． 用戶們確實(shí)在高頻使用小米設(shè)備，而這兩點(diǎn)小米 IOT 能保持活躍和進(jìn)一步增長的保障。

當(dāng)初雷軍開始布局 IOT 時(shí)，不知道會(huì)不會(huì)想到，它有一天會(huì)成為小米最強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)。

小米依然是那個(gè)小米

小米創(chuàng)業(yè)已有八年，上市可以算是一個(gè)新的開始。

但從這第一份答卷來看，小米還是那個(gè)小米，它依然是一家硬件為主導(dǎo)的公司，手機(jī)加上 IOT 貢獻(xiàn)了 90．9％ 的營收，并且還在持續(xù)增長，相對(duì)的，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)依然沒有起色，甚至看不到有可能實(shí)現(xiàn)增長的空間。

當(dāng)然有增長總是好的，大不了以后換個(gè)說法嘛。