資本看好，5G廠商紛紛入局

全球廠商入局5G市場(chǎng)。

華爾街著名投行Jefferies預(yù)估，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商將于 2019年啟動(dòng)5G基礎(chǔ)建設(shè)，預(yù)計(jì)7年內(nèi)總支出金額達(dá)1800億美元，是2013～2020年期間的4G投資金額（1170億美元）的1．54倍；與此同時(shí)，到2022年中國(guó)內(nèi)地將有 5．883億5G用戶(hù)，占當(dāng)年全國(guó)手機(jī)總用戶(hù)數(shù)的39．9％。在這樣規(guī)模的市場(chǎng)機(jī)遇之下，每一次通信技術(shù)升級(jí)迭代，也都意味著行業(yè)洗牌的可能。

基于樂(lè)觀的預(yù)期，圍繞5G的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新早已展開(kāi)。芯片廠、運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商競(jìng)合博弈不斷，已默默過(guò)招數(shù)個(gè)回合；終端設(shè)備廠商躍躍欲試，更多5G手機(jī)終端即將問(wèn)世；各類(lèi)下游應(yīng)用商翹首以待，籌謀5G時(shí)代新的行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

資本也早已在一二級(jí)市場(chǎng)加碼5G創(chuàng)新。A股市場(chǎng)5G概念股股價(jià)走高。上證報(bào)記者根據(jù)Choice的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年2月份以來(lái)的約3個(gè)月內(nèi)，5G概念指數(shù)漲幅超過(guò) 50％；近3個(gè)月來(lái)，合計(jì)有26家5G概念股企業(yè)獲得了55次機(jī)構(gòu)調(diào)研，上市公司的合計(jì)接待機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量達(dá)到519家／次。一級(jí)市場(chǎng)中多家5G相關(guān)的公司，也受到資本青睞，包括小基站、光芯片、邊緣計(jì)算概念等在內(nèi)的公司也獲得了融資。

小基站紅利

萬(wàn)億級(jí)的通信基建市場(chǎng)，通信設(shè)備往往先行。長(zhǎng)江證券分析，5G投入中，無(wú)線接入網(wǎng)（RAN）至少占總投入的50％－70％，是5G投資的重頭戲，而無(wú)線接入網(wǎng)由大量的基站組成。

雖然關(guān)于5G時(shí)代中國(guó)宏基站建設(shè)數(shù)量的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)存有差異，但目前普遍來(lái)看，多在500萬(wàn)臺(tái)個(gè)以上。長(zhǎng)江證券預(yù)測(cè)，2020－2025年中國(guó)建設(shè)規(guī)模在400萬(wàn)站左右 （2018年底中國(guó)基站數(shù)為372萬(wàn)站），按照中國(guó)基站占全球基站數(shù)一半來(lái)計(jì)算，全球 5G基站建設(shè)量在800萬(wàn)左右。

華泰證券的分析更為樂(lè)觀，按照中國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)周期為6年（2019年預(yù)商用，2020年正式商用，建設(shè)周期為2020～2025年），5G基站按照基站中性假設(shè)的數(shù)量進(jìn)行預(yù)測(cè)，很可能達(dá)到506．4萬(wàn)個(gè)。

長(zhǎng)期以來(lái)，宏基站設(shè)備技術(shù)壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛(ài)立信為代表的四大公司行業(yè)地位穩(wěn)固。但隨著4G到5G的頻率變化，小基站迎來(lái)了發(fā)展的紅利。

小基站（Small Cell）在3G時(shí)代開(kāi)始商用，主要是為了在流量密集區(qū)域進(jìn)行補(bǔ)網(wǎng)。從4G到5G，使用的通信頻段大幅提升，從1755－2655MHz提升到了24．25G－43．5GHz。一般來(lái)說(shuō)，載頻越高，其傳播距離越近。4G時(shí)代，尚且能通過(guò)宏基站實(shí)現(xiàn)大規(guī)模組網(wǎng)覆蓋，但在5G時(shí)代，成本則基本難以承擔(dān)。

根據(jù)相關(guān)研究，當(dāng)前4G基站的典型覆蓋半徑約為1－3公里，實(shí)際城市中一般為 500米，城市中心區(qū)域約是200－300米，密度特別高的地區(qū)甚至達(dá)到了100米級(jí)別。理論上，5G基站的典型覆蓋半徑約為100－300米，要達(dá)到優(yōu)質(zhì)用戶(hù)體驗(yàn)，密度或會(huì)更高。可以預(yù)見(jiàn)的是，全球范圍內(nèi)幾乎很難有運(yùn)營(yíng)商可以承擔(dān)如此高昂的成本。

考慮到當(dāng)前室內(nèi)場(chǎng)景是最需要容量的場(chǎng)景，4G時(shí)代通過(guò)宏基站實(shí)現(xiàn)大范圍覆蓋的組網(wǎng)模式在5G時(shí)代基本沒(méi)有可能沿用。有數(shù)據(jù)顯示，在4G時(shí)代，70％－80％的移動(dòng)流量來(lái)自于室內(nèi)；同時(shí)運(yùn)營(yíng)商80％的用戶(hù)投訴來(lái)自于室內(nèi)信號(hào)質(zhì)量差。

小基站在設(shè)計(jì)之初所具備的特點(diǎn)——幾十米覆蓋間距、區(qū)域內(nèi)密集部署，契合了 5G時(shí)代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數(shù)據(jù)認(rèn)為，5G時(shí)代，宏基站與小基站的配比可能達(dá)到8：1，若按國(guó)內(nèi)宏基站需求400萬(wàn)臺(tái)計(jì)算，小基站5G建設(shè)周期內(nèi)平均售價(jià)3000元／臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到千億元左右。

對(duì)于小基站發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期，推動(dòng)了一二級(jí)市場(chǎng)的活躍。二級(jí)市場(chǎng)方面，邦訊技術(shù)、三元達(dá)、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業(yè)務(wù)的公司股價(jià)已有增長(zhǎng)。一級(jí)市場(chǎng)方面，佰才邦也在2019年獲得多家資本關(guān)注。

基站建設(shè)啟動(dòng)，上游產(chǎn)業(yè)鏈最先受益。基站天線、FPGA芯片、光器件等上游產(chǎn)業(yè)鏈已從5G訂單中受益。以基站所需要的FPGA芯片為例，2019年賽靈思股價(jià)最高已升至134美元，在1月公布財(cái)報(bào)后的電話(huà)會(huì)議上，賽靈思高管也曾表示，「沒(méi)有預(yù)料到起量會(huì)這么快」。

光芯片國(guó)產(chǎn)化

作為主通信設(shè)備中產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，光芯片也受到關(guān)注。

光通信行業(yè)主要由「光器件、光纖光纜、光設(shè)備」三部分組成。光器件是光通信系統(tǒng)的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的30－50％且呈現(xiàn)出占比提升趨勢(shì)。

光芯片主要利用半導(dǎo)體材料（例如InP系和GaAs系等）內(nèi)部能級(jí)躍遷過(guò)程伴隨的光子的產(chǎn)生和吸收，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)光電信號(hào)的相互轉(zhuǎn)換。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5G商用，電信市場(chǎng)傳輸網(wǎng)擴(kuò)容，基站大規(guī)模建設(shè)可能帶來(lái)數(shù)十億美元的直接市場(chǎng)。

一方面，由于5G頻譜頻率上升，信號(hào)穿透建筑物的衰減增大，相比于4G時(shí)代建站建設(shè)的密度將會(huì)提升?；緮?shù)量很可能達(dá)到至少400－500萬(wàn)個(gè)以上。另一方面，單個(gè)基站來(lái)看，4G時(shí)代的基站架構(gòu)多是前傳－回傳，5G時(shí)代則有可能演變?yōu)榍皞鳌袀鳌貍?，單個(gè)基站所需要的光模塊數(shù)也會(huì)增加，有可能達(dá)到8個(gè)以上。兩者疊加，有望帶動(dòng)很可能帶動(dòng)數(shù)十億美元的市場(chǎng)。

中國(guó)移動(dòng)投資公司在《洞見(jiàn)5G，投資未來(lái)》的報(bào)告里也曾做過(guò)測(cè)算。測(cè)算認(rèn)為，假設(shè)我國(guó)5G宏基站數(shù)量達(dá)到200萬(wàn)，則僅是基站和對(duì)接的傳輸設(shè)備客戶(hù)側(cè)的接口就至少需要400萬(wàn)量級(jí)的光模塊，再考慮線路側(cè)接口光模塊、專(zhuān)線用戶(hù)光模塊、數(shù)據(jù)中心光模塊等，預(yù)計(jì)整個(gè)5G網(wǎng)絡(luò)會(huì)帶來(lái)高速光模塊需求將達(dá)數(shù)千萬(wàn)量級(jí)，5G光模塊的總量是4G時(shí)代的2至4倍。

洞察5G發(fā)展鏈條，萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)等待分割

一般來(lái)說(shuō)，光芯片的速率越高，光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率越高，但研發(fā)、量產(chǎn)的難度也越高。高速光芯片的設(shè)計(jì)需要在提高傳輸速率的同時(shí)確保信號(hào)的質(zhì)量，控制激光器開(kāi)啟與關(guān)閉的頻率的難度也會(huì)提升。

得益于此前通信行業(yè)的高速擴(kuò)張，業(yè)內(nèi)對(duì)光芯片國(guó)產(chǎn)化的重視程度也不斷提升，近年來(lái)已經(jīng)取得了一定的效果，如10Gb／s速率的光芯片國(guó)產(chǎn)化率接近50％，但 25Gb／s速率及以上國(guó)產(chǎn)化率不超過(guò)5％，嚴(yán)重依賴(lài)于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司，也成為近年來(lái)一二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)公司研發(fā)的重點(diǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過(guò)自研或者收購(gòu)的形式入局；一級(jí)市場(chǎng)方面，云嶺光電、光安倫、長(zhǎng)光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導(dǎo)體、芯蕓光電等也受到資本關(guān)注。

5G終端

5G終端蓄勢(shì)待發(fā)，也被認(rèn)為是具有商業(yè)價(jià)值的環(huán)節(jié)。Qorvo公司預(yù)測(cè)，在未來(lái) 10年內(nèi)，5G終端將會(huì)成為手機(jī)產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最快的部分。根據(jù)StrategyAnalytics預(yù)測(cè)，5G終端的出貨量將會(huì)從2019年的200萬(wàn)部增長(zhǎng)到2025年的15億部。

但要設(shè)計(jì)一部信號(hào)穩(wěn)定、且支持多通信頻段的5G手機(jī)并非易事。直觀來(lái)看，5G手機(jī)需要處理的頻段數(shù)量大幅增加。雖然5G的標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)有最終確定，但考慮到 4GLTE已經(jīng)增加到了52個(gè)波段，5G時(shí)很可能會(huì)增加到60個(gè)以上。

其次，5G增加了高頻段信號(hào)，對(duì)于射頻前端元器件的性能要求也進(jìn)一步提高。MIMO和CA技術(shù)在5G中的應(yīng)用，濾波器、PA的復(fù)雜度進(jìn)一步提升。這也使得射頻前端的價(jià)值相應(yīng)增加。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Navian預(yù)測(cè)，2020年僅移動(dòng)終端中射頻前端芯片的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到212億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15．4％。

4G手機(jī)最大的制造成本在屏幕與處理器，但有通信領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5G手機(jī)最大的成本或許會(huì)轉(zhuǎn)向整套的射頻方案。相關(guān)分析顯示，一部4G全網(wǎng)通手機(jī)，射頻前端套片往往包 2－3顆功率放大器、2－4顆開(kāi)關(guān)、6－10顆濾波器，其成本約為8－10美元，但5G時(shí)代，射頻前端套片的成本很可能會(huì)達(dá)到25－40美元，超過(guò)手機(jī)主芯片。

當(dāng)前，手機(jī)中的核心器件大多已可國(guó)產(chǎn)化，但被認(rèn)為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，則一直難以突破。據(jù)悉，歐美廠商已占據(jù)全球約95％的射頻市場(chǎng)。射頻芯片中的BAW濾波器市場(chǎng)，Avago和Qorvo的市占率在95％左右，Skyworks、Qorvo、Murata等公司則基本占據(jù)了功率放大器市場(chǎng)。

從4G時(shí)代開(kāi)始，本土射頻器件廠商，如廣州智慧微電子（SmarterMicro）、唯捷創(chuàng)芯（Vanchip）、中科漢天下（Huntersun）、國(guó)民飛驤等公司也獲得了進(jìn)一步關(guān)注。如，2019年初，慧智微電子完成新一輪融資，由廣發(fā)信德領(lǐng)投。

全產(chǎn)業(yè)鏈紅利

萬(wàn)億級(jí)規(guī)模的通信市場(chǎng)迭代，往往意味著全產(chǎn)業(yè)鏈的紅利。

本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環(huán)節(jié)。而諸如5G網(wǎng)絡(luò)切片、移動(dòng)邊緣計(jì)算等也將影響網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的形態(tài)及應(yīng)用。

上游基建、終端供應(yīng)鏈端的紅利相比之外，更多的下游應(yīng)用被寄予了更高的期望?！抖匆?jiàn)5G，投資未來(lái)》的報(bào)告測(cè)算，上游的基建投入規(guī)模在2025年或達(dá)到3．3萬(wàn)億元，下游應(yīng)用則有望達(dá)到6．6萬(wàn)億元；到2030年，這兩個(gè)數(shù)字或達(dá)到6．3萬(wàn)億、10．6萬(wàn)億，后者約是2017年中國(guó)GDP的12．8％。

網(wǎng)絡(luò)帶寬及速度的提升，應(yīng)用紅利隨之而來(lái)。3G時(shí)代，不少工具應(yīng)用至今全民耳熟能詳，內(nèi)容紅利也催生了微博、大眾點(diǎn)評(píng)這樣百億美元量級(jí)的公司。4G網(wǎng)絡(luò)普及，帶動(dòng)了新的富媒體內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，直播、短視頻至今熱度猶存，成為不能忽略的媒介形式。5G提供高速率、低時(shí)延網(wǎng)絡(luò)承載，或會(huì)促使更多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用向云端發(fā)展，助推新的產(chǎn)品出現(xiàn)，云游戲、云VR、云機(jī)器人等概念不斷涌現(xiàn)，AIOT、邊緣計(jì)算、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等行業(yè)被寄予厚望，吸引了更多資本的目光。