日前，著名財經評論人士葉檀的公眾號“葉檀財經”上刊登了一篇題為《紫光國芯：業(yè)績靠補貼新業(yè)務不賺錢資本市場長袖善舞別再假裝高科技企業(yè)了》的文章，文章對紫光國芯的歷史以及財務數(shù)據(jù)進行了分析，除指出其估值偏高有些道理外，其他觀點都是外行號，顯然作者對于半導體產業(yè)的理解相當膚淺，而且其中還有相當多的錯誤。

　　值得注意的是，這篇文章的屬名為“時晨晨”，而不是“葉檀”。

　　還是讓老孫帶著大家來找一找這篇文章里的不合理分析吧，這些都是可以誤導大家的地方。

　　1、觀點前后矛盾

　　文章先是列舉了一系列財務數(shù)據(jù)，指出紫光國芯毛利率和凈利潤不斷下滑，因而質問毛利率為18.3%存儲芯片業(yè)務，還是不是高科技業(yè)務。

　　注意，這里面只說了結果，卻沒有說原因，沒有針對紫光國芯的經營成本數(shù)據(jù)進行分析。

　　而在闡述“紫光國芯研發(fā)投入遠遠不及競爭對手”這一觀點時，給出了紫光國芯研發(fā)成本大幅增加的事實數(shù)據(jù)。

　　那么請問，研發(fā)投入的增長難道會影響給紫光國芯的未來幾年經營業(yè)績帶來快速增長呢？？

　　2、風馬牛不相及的對比

　　文章中最不可思議的地方是將紫光國芯與中芯國際的業(yè)務進行對比，雖然作者冒似懂行地把半導體產業(yè)分設計、制造和封裝三大環(huán)節(jié)，但是卻把紫光國芯這個設計公司和中芯國際這個制造公司相提并論起來。

　　竟然還把紫光國芯與國際IDM公司英特爾和三星相對比。

　　那么請問，關公可以戰(zhàn)秦瓊嗎？

　　3、小縣城出不了“英雄”

　　在這篇文章里有這樣一段話：“這家總部位于河北玉田縣無終西街3129號的企業(yè)，能夠肩負起發(fā)展中國芯的重任么？”

　　中國有句古話：英雄莫問出處，這種論出身的觀點顯然站不住腳，只是在混淆視聽而已。

　　那么請問，搜狐、網易等互聯(lián)網公司都注冊在維京群島怎么解釋？

　　4、忽視國家戰(zhàn)略和國家意志

　　半導體產業(yè)已經上升到了國家戰(zhàn)略產業(yè)的層面，對于戰(zhàn)略產業(yè)來說，賺錢與利潤都要在一個長期周期里面來分析，無論是北斗系統(tǒng)、遼寧號、天眼系統(tǒng)等，都是花大錢的項目，啥時候一上馬就考核利潤啦？

　　文中口口聲聲地提及“國家大基金”，但是作者是否理解“大基金”的戰(zhàn)略思路呢？最近幾年存儲器產品不斷漲價，顯然是跨國存儲企業(yè)聯(lián)合壟斷的結果，就是因為中國沒有能夠大規(guī)模生產存儲器企業(yè)，沒有可以與之相競爭的存儲器研發(fā)能力。

　　有和無是絕對不同的兩種狀況，沒有就要被卡脖子，這也是國家層面下決心要加大半導體行業(yè)投入的根本原因。

　　基于中國巨大的自給需求和巨大的市場空間，顯然中國本土半導體企業(yè)的發(fā)展前景不可估量，一旦在技術和大規(guī)模生產方面取得突破，企業(yè)的營收將會快速攀升，這也是資本市場最近兩年衷情于半導體概念股的原因，因此給予這些企業(yè)高估值也是合情合理的。

　　當然，在這波中國半導體產業(yè)大躍進過程中，難免會魚龍混雜，其中某些個別企業(yè)打著集成電路概念的旗號，試圖騙取政府財政支持，這是投資者需要注意的。

　　但，這頂帽子現(xiàn)在就扣在任何企業(yè)身上，都是別有用心的。

　　老孫在這里斷言，葉檀財經公眾號的這篇文章，將會讓葉檀本人在股民心中的估值大打折扣，因為不懂裝懂的結果就只能是：悲劇了！