11月20日，云米科技" target="_blank">云米科技公布了其2019年第三季度的財報。數(shù)據顯示，期內，營收10.7億元人民幣，同比增長89.2%，超出市場預期；凈利潤為7330萬元，去年同期凈虧損5980萬元，實現(xiàn)同比扭虧為盈。

　　但股價并沒有因財務數(shù)據的較好表現(xiàn)而上漲，截至當日美股收盤，股價下跌1.19%。

　　從財報來看，云米科技這支"家庭物聯(lián)網第一股"的表現(xiàn)值得肯定，營收大幅增長的同時亦實現(xiàn)同比扭虧為盈。在今年家電整體市場行情并不樂觀的環(huán)境下，云米科技依舊能維持業(yè)績增長，值得肯定。但如今的樓市在堅持"住房不炒"的政策下并不火熱，這無疑會直接影響到裝修家電市場的回暖。

　　在這一大背景之下，即使云米科技能維持現(xiàn)有業(yè)績的增長，也勢必會受到相應的影響。不過，我們仍然看到了云米科技在未來5G賦能之下展現(xiàn)出來的一些想象空間，只不過智能家居這一賽道的競爭激烈度也是有增無減，未來云米科技能否保持目前的強勁發(fā)展勢頭呢？美股研究社通過其Q3財報來進行簡要分析。

　　營收大幅增長卻凈利潤實現(xiàn)同比扭虧為盈 家庭用戶數(shù)量同比增長85%

　　根據Q3財報顯示，云集科技三季度營收10.7億元，相比去年同期增長89.2%。

　　具體到業(yè)務上，三季度，物聯(lián)網智能家居產品營收為8.292億元人民幣，同比增長71.9%；增值服務營收為人民幣1.865億元，同比增長164.8%；消費品營收為人民幣5370萬元，同比增長333.3%。從財務數(shù)據來看，三項業(yè)務均表現(xiàn)出了不錯的同比增幅。

　　從利潤方面來看，該季度，云米科技實現(xiàn)了7330萬元的凈利潤，去年同期為凈虧損5980萬人民幣。攤薄后每股收益為0.34元或0.05美元。去年同期為每股凈虧損2.31元。毛利率為22.3%，這一數(shù)據在去年同期為30%，毛利率的下降主要是由于公司業(yè)務和產品組合的持續(xù)變化。

　　從成本方面來看，期內，營收成本為8.314億元，去年同期為3.955億元，增幅為110.2%，這一增長與凈收入的快速增長相對一致。這或許可以理解為是其為"去小米化"所做的一些相應的投資。研發(fā)成本為4320萬元，相比去年同期增長29.3%；銷售與營銷支出為1.134億元，較去年同期的9740萬元增長16.4%。

　　此外，截至2019年9月30日，云米持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物總額為人民幣7.271億元;限制性現(xiàn)金為人民幣480萬元;短期定期存款為人民幣1.120億元;短期投資總額為人民幣2.698億元。截止至2019年9月30日，云米的家庭用戶數(shù)量達到260萬，同比增長85%或120萬；Viomi線下體驗店的數(shù)量約為1600家。

　　同時，財報對四季度的的業(yè)績和全年業(yè)績做出了相應展望。預計2019年第四季度凈營收將在人民幣14.0億元至人民幣14.4億元，同比增長46.5%至50.7%；預計整個2019年凈營收將在人民幣43.1億元至人民幣43.5億元，同比增長大約68.1%至69.7%。

　　綜上來看，云米科技Q3財報尚可。只是，細看財報能發(fā)現(xiàn)營收成本的激增與云米科技的營收增速相對一致，這也暗示了，業(yè)績的高增長是憑借著高價的成本來帶動的。結合財報和目前的大環(huán)境行情來看，云米面臨的挑戰(zhàn)也不在少數(shù)。

　　營收強勢增長的背后 云米還有這些難關不能忽視

　　對于云米科技來說，能夠在成立的短短五年內在市面上擁有目前的地位，其獨有的市場嗅覺毋庸置疑。只是，眼下的幾重難關仍需云米直面。

　　1、 家電市場幾近飽和 短期內規(guī)模難以突破

　　盡管云米Q3財報顯示營收同比增長89.2%，但需要面對的是，我國家電市場目前相對飽和，短期內難以有規(guī)模上的突破，這是需要直面的難題。

　　據經濟日報相關資料顯示，家電經過過去十年的高速增長，2018年家電市場規(guī)模達到8104億元的高潮。如此龐大的市場基數(shù)和幾近飽和的居民保有量，也決定了今后規(guī)模上的突破已經十分困難。

　　在家電市場的渠道表現(xiàn)上，三季度線上市場規(guī)模維持增長，但增幅收窄，線下市場仍處于下滑狀態(tài)。三季度線上市場累計零售額同比增長率為1.3%，比上半年的4.2%有所下降；線下市場持續(xù)承壓，三季度累計零售額同比增長率為-7.0%，相比上半年的-5.3%進一步轉差。

　　數(shù)據表明家電企業(yè)面對的壓力相比上半年更加凸顯，這也就意味著企業(yè)想要過得持續(xù)的發(fā)展就必須要做出更大的努力。云米Q3財報中顯示，其營收成本同比增幅為110.2%，也側面反映了這一點。更重要的是，在這樣的大背景之下，行業(yè)內地競爭將變得更為激烈。

　　2、行業(yè)激烈的競爭 是云米難以逃避的現(xiàn)實

　　不得不說，云米科技產品的快速推出確實讓市場刮目相看。但市場競爭從來都是激烈的，傳統(tǒng)家電巨頭們也并非都是在等著被顛覆，云米科技短期內的快速發(fā)展，讓家電巨頭們感受到了相應的威脅，紛紛向智能化轉型。

　　就拿美的來說，近年來，美的在向科技型公司轉型，持續(xù)布局智能家居領域，并交出了亮眼的答卷。據同花順財經資料顯示，美的在智能家居領域已擁有包括覆蓋6大品牌、34個品類、800多款機型的AI交互功能；家電業(yè)內唯一覆蓋三張5G網絡、業(yè)內首個5GIoT應用聯(lián)合實驗室；推出首款家用電器專用智能芯片HolaCon等。

　　資料還顯示，美的今年研發(fā)投入將超過120億元。從云米Q3財報來看，其研發(fā)投入成本同比增長29.3%，為4320萬元。相比傳統(tǒng)家電品牌，云米研發(fā)投入并不多，但與自身相比其不小的研發(fā)成本增幅來看，也反映了云米在業(yè)內面臨的競爭使其不能掉以輕心。當然，僅憑這一數(shù)據跟傳統(tǒng)的家電品牌相比并不是最科學的，但我們可以窺得的是，云米科技在面對存量市場的競爭也是不遺余力的維持相應地位。

　　而傳統(tǒng)家電品牌依舊擁有其自身優(yōu)勢，品牌早已深入人心，并且正在向智能家居轉型，這對云米來說都是嚴峻的考驗。然而，除了老牌的家電巨頭，對于未來5G物聯(lián)網這塊巨大的蛋糕，科技巨頭華為也不愿放過。

　　據2019年華為業(yè)績報告顯示，華為HiLink生態(tài)已經匯集260+品牌、500多款產品，吸引用戶3000萬+，連接IoT設備超過了1.4億，跟小米的差距正在縮小。為支持合作伙伴落地全屋智能，華為有一個方舟實驗室，提供產品設計、射頻調測、協(xié)議測試、場景設計、產品場景陳列設計等支持?？萍季揞^華為入局智能家居領域，與小米生態(tài)鏈的云米科技必定會有一場較量，于整個家電行業(yè)來講都將接受挑戰(zhàn)。

　　3、"去小米化"戰(zhàn)略 導致營銷費用飆漲

　　作為小米生態(tài)鏈公司，說到云米科技自然是少不了要說到小米，也少不了對小米的依賴。事實上，小米也給予了云米較多的便利，譬如，基于云米和小米的戰(zhàn)略合作關系，云米能夠接觸到 小米的生態(tài)系統(tǒng)用戶、市場和數(shù)據資源以及相關支持?？梢哉f，云米的發(fā)展離不開小米的參與。但云米為了擺脫對小米的過度依賴，一直在堅持"去小米化"戰(zhàn)略，這直接導致了云米陷入燒錢的境地。

　　從這份最新財報來看，三季度，云米的營銷費用同比增長16.4%至9740萬元。今年二季度的財報顯示，云米科技的總營業(yè)費用增加45.7^%至2.11億元，其中，營銷和銷售費用增長了21.3%至1.29億元。盡管飆漲的營銷費用帶動了云米業(yè)績的增長，但同樣毛利率由2017年的31.5%一路下滑。今年二季度毛利率為26.6％，三季度的毛利率為22.3%，在一路下滑的同時亦低于去年同期的30%。

　　高昂的銷售與推廣費用支出，主要是由于與員工相關的開支增加以及物流，廣告，市場營銷和品牌推廣增加與云米品牌產品有關的支出，折射出云米通過加速品牌和渠道建設，并正在降低對小米依賴。但事實上，想要減少對小米的依賴也并不會是那么簡單。畢竟，在2018年之際云米已經為"去小米化"的戰(zhàn)略陷入過燒錢虧損的模式中。

　　當然，未來5G+AI的物聯(lián)網趨勢已經逐漸清晰，這也為云米提供了創(chuàng)造更多可能的空間。

　　如何利用5G時代打造物聯(lián)網 對云米來說尤為關鍵

　　隨著5G、IoT以及人工智能等技術的日益成熟，以及行業(yè)既有市場更新?lián)Q代機遇的來臨，全屋智能場景化應用將成為家電行業(yè)增長的新驅動力。據市場調查機構中怡康預測，到2020年，生活電器、廚房電器的智能化率將分別達到28%和25%，智能家電未來5年將累計帶來1.5萬億元的市場需求。

　　前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據報告也顯示，去年中國智能家居市場規(guī)模接近4000億元。預計未來三年內，智能家居市場將保持21.4%的年復合增長率，2020年中國智能家居市場規(guī)模將達到5819.3億元，同比增長20.8%?？梢哉f，智能家居是家電紅海市場中的一片藍海，這也為云米科技提供了更多的上升空間。

　　云米科技Q3財務數(shù)據顯示，其智能家居業(yè)績同比增長71.9%，彰顯了其在智能家居市場的實力。事實上，云米科技在智能家居方面還擁有相應優(yōu)勢的，除了有與小米的合作，其"全屋"解決方案是一大吸睛點，許多客戶看中的就是云米的這一特點。

　　需要注意的是，全屋解決方案給云米帶來機遇的同時也帶來了挑戰(zhàn)。許多家庭會同時安裝數(shù)十甚至上百個智能家居設備，這些設備可能通過WiFi、藍牙、ZigBee等多種協(xié)議互相連接。而傳統(tǒng)的WiFi路由器、網關，很可能無法承載如此之多的設備同時在線。

　　此時，就需要云米更多的關注如何來解決這類問題。打造一個高性能的"智能家居設備中樞"，成云米在智能家居道路上的當務之急。如何讓全屋的智能家居系統(tǒng)實現(xiàn)大帶寬、低時延、高穩(wěn)定性的互通互聯(lián)，是云米眼下必須解決的一大難題。同時，智能家居設備之間如何更好地實現(xiàn)聯(lián)動，也是整個行業(yè)面臨的考驗。

　　當然，未來5G賦予了智能家居更多的可能，5G物聯(lián)網是大趨勢。但顯然，將用戶的大量智能家居設備全部安裝5G模塊，在現(xiàn)階段的成本仍過于高昂，落地仍存在一定的困難，未來仍然還有很長的一段路程要走。

　　但可以預見的是，隨著我國正進入新一輪老舊家電更新?lián)Q代的高峰期，巨大的換新、升級市場將主要為智能家電所占據。據業(yè)內相關人士表示，行業(yè)每年以約2000萬臺的換新需求遞進，預計到2020年廢舊家電存量將達到1.37億臺，家電換新市場容量將達到千億元以上。

　　綜合來看，云米科技Q3財務數(shù)據尚可，但同時也存在相應的隱患。當然，未來在5G技術的驅動下，云米有望受益于智能家居大趨勢。云米如若能在技術上持續(xù)改進和完善，未來增長依舊可期。