3月5日消息，全球AI熱潮最大贏家之一博通(AVGO.US)北京時間3月5日晨間公布截至2月1日的2026財年第一季度財報數(shù)據(jù)以及第二季度業(yè)績指引展望。整體而言，博通最新公布的業(yè)績數(shù)據(jù)以及管理層對于下一財季的最新展望均超出華爾街分析師預(yù)期，尤其是1000億美元AI芯片營收前景進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處于算力基礎(chǔ)設(shè)施供不應(yīng)求的早期建設(shè)階段”，以及凸顯出隨著AI推理時代到來，在云端AI推理算力需求激增以及聚焦將AI大模型嵌入企業(yè)經(jīng)營的“微訓(xùn)練”趨勢之下，性價比更高AI ASIC算力系統(tǒng)對于英偉達(dá)近乎90%市場份額的AI芯片壟斷地位發(fā)起強有力沖擊。

博通是蘋果公司以及其他大型科技公司的核心芯片供應(yīng)商之一，同時也是全球大型AI數(shù)據(jù)中心的高性能以太網(wǎng)交換機芯片，以及AI ASIC這一對于AI訓(xùn)練/推理至關(guān)重要的云計算巨頭們定制化AI芯片的核心供應(yīng)力量。

博通公布無比強勁的業(yè)績與未來展望后，股價在美股盤后交易中大漲超5%，帶動臺積電、美光等AI算力產(chǎn)業(yè)鏈參與者們股價上攻，堪稱一己之力重振近期顯得低迷的“AI信仰”，向市場證明谷歌、Meta等科技巨頭以及OpenAI、Anthropic等AI領(lǐng)頭羊在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的支出規(guī)模依然保持強勁勢頭，并且很大程度上顯示出Gemini、Claude以及ChatGPT等全球最頂級AI應(yīng)用平臺的用戶們持續(xù)炸裂式增長算力需求。此外，博通管理層宣布了一項規(guī)模最高達(dá)100億美元的最新股票回購計劃，強調(diào)回購計劃將持續(xù)到年底，這表明其力圖把握史無前例AI算力支出機遇的努力正在取得顯著成效。

這份業(yè)績報告中，最為重磅的是，博通CEO稱明年圍繞AI ASIC的“AI芯片”相關(guān)營收將突破1000億美元，博通首席執(zhí)行官陳福陽在業(yè)績會議上表示，該公司預(yù)計明年其AI芯片累計營收將突破1000億美元超級大關(guān)，這標(biāo)志著該公司在全球最高市值公司——“AI芯片超級霸主”英偉達(dá)(NVDA.US)所主導(dǎo)的AI芯片領(lǐng)域取得重大市場份額與技術(shù)迭代進展。在華爾街，分析師們對于博通AI芯片業(yè)務(wù)創(chuàng)收前景可謂極度樂觀，未來12個月目標(biāo)股價集中于450美元至535美元。相比之下，博通股價周三收于317.53美元。

“我們對于在2027年達(dá)到這一里程碑有非常清晰的把握，”他在與華爾街分析師們的電話會議上表示。“我們也已經(jīng)確保了實現(xiàn)這一目標(biāo)所需的芯片供應(yīng)鏈。”

該公司預(yù)計當(dāng)前季度與AI相關(guān)聯(lián)的芯片業(yè)務(wù)營收將為107億美元，因此要達(dá)到年化1000億美元級別的營收水平將意味著全球AI算力需求將進一步大幅躍升。陳福陽領(lǐng)導(dǎo)下的博通日益將博通的命運與前所未有的AI基建狂潮全面掛鉤，盡管英偉達(dá)仍是AI芯片——即幫助訓(xùn)練和高效率運行人工智能大模型的最新核心芯片硬件領(lǐng)域的最大規(guī)模供應(yīng)商，但博通已憑借其定制化半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將自己定位為一種性價比與能效比更高的AI算力替代選擇。博通最新的與“AI芯片”有關(guān)的1000億美元營收目標(biāo)，既包括與英偉達(dá)主導(dǎo)的AI GPU激烈競爭的“AI ASIC算力集群”營收，也包括AI networking 芯片產(chǎn)品——即高性能以太網(wǎng)交換機芯片營收。

最新業(yè)績指標(biāo)方面，在截至2月1日的第一財季，博通總營收增至193億美元，意味著同比大幅增長29%;不計某些項目后，調(diào)整后的每股收益為2.05美元，兩者均高于分析師們此前平均預(yù)期的營收約192億美元以及每股收益約2.03美元。

博通表示，在此期間的與AI密切相關(guān)聯(lián)的營收翻番，達(dá)到84億美元，增速遠(yuǎn)快于公司此前預(yù)期。陳福陽在聲明中表示，這一增長“是由定制化AI ASIC加速器以及AI高性能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的強勁需求所驅(qū)動”。包括AI ASIC與智能手機射頻芯片等半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收的Q1半導(dǎo)體解決方案營收高達(dá)125.15億美元，同比大幅增長 52%

陳福陽在電話會議上表示，他預(yù)計OpenAI將于明年開始大規(guī)模出貨與博通聯(lián)手打造的AI ASIC算力芯片，算力規(guī)模有望超過1吉瓦。他還表示，谷歌TPU需求非常強勁，并將在2027年進一步加速。博通還計劃向Anthropic出貨與該AI應(yīng)用領(lǐng)軍者聯(lián)手打造的AI ASIC芯片，后者正在使用谷歌的TPU，以在今年實現(xiàn)1吉瓦算力容量，并在明年實現(xiàn)超過3吉瓦算力。

市場最為聚焦的業(yè)績展望方面，該公司預(yù)計在截至5月3日的第二財季，總營收約為220億美元，意味著有望實現(xiàn)同比增幅約47%，顯著高于華爾街分析師們平均預(yù)測的約205億美元，不過少部分分析師的預(yù)測高于220億美元。

今年以來，市場對博通與英偉達(dá)等AI算力產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍者們的AI前景仍有強烈質(zhì)疑情緒，擔(dān)憂千億美元級別的AI算力支出難以持續(xù)。截至收盤，博通今年以來股價已下跌8.3%。投資者們可謂越來越擔(dān)心史無前例的人工智能支出存在重大泡沫，甚至英偉達(dá)上個月發(fā)布的一份爆炸性增長財報也未能提振投資者們看漲情緒，財報發(fā)布后英偉達(dá)股價大幅下跌。關(guān)鍵質(zhì)疑在于，當(dāng)前這波AI浪潮是否會延續(xù)到未來十年甚至二十年之后，以及2030年之前規(guī)?？赡芨哌_(dá)萬億美元的史無前例全球AI算力支出究竟能否帶來比支出更加樂觀的AI強勁創(chuàng)收前景。

TPU火力全開！屬于AI ASIC的黃金時代到來

近年來，得益于為谷歌、OpenAI和Anthropic PBC等AI芯片領(lǐng)頭羊們定制AI ASIC芯片的龐大AI算力訂單，博通市值大幅飆升，當(dāng)前市值已經(jīng)突破1.5萬億美元。全球企業(yè)對于谷歌TPU(張量處理單元)AI 算力集群的配置興趣大幅升溫也令博通前景受益，博通長期以來攜手這家科技巨無霸開發(fā)TPU核心芯片。與此同時，博通剛剛出貨了新一代算力處理器的首批產(chǎn)品，并表示今年還將有大約另外六家超大規(guī)?？蛻舨捎眠@一代ASIC產(chǎn)品。

除博通的定制AI ASIC芯片業(yè)務(wù)之外，該公司還在持續(xù)升級其高性能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，以更好地連接運行人工智能模型所需的強勁計算資源。陳福陽還通過收購建立起了一項龐大的受益于云端AI訓(xùn)練/推理熱潮的軟件業(yè)務(wù)。

博通這份強勁財報足以說明AI ASIC前所未見的強勁增長邏輯正在被“財報級證據(jù)”快速確認(rèn)。席卷全球的生成式AI熱潮加快了云計算與芯片巨頭們的AI芯片開發(fā)進程，它們正爭相為先進的大型AI數(shù)據(jù)中心設(shè)計速度最快且能效最為強勁的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施集群。博通及其最大競爭對手邁威爾公司主要聚焦于利用自身在高速互聯(lián)和芯片IP領(lǐng)域絕對優(yōu)勢來攜手亞馬遜、谷歌和微軟等云計算巨頭們共同打造出根據(jù)其AI數(shù)據(jù)中心具體需求量身定制的AI ASIC算力集群，而這項ASIC業(yè)務(wù)已經(jīng)成長為兩家公司的一項非常重要業(yè)務(wù)，比如博通聯(lián)手谷歌所打造的TPU AI算力集群就是一種最典型的AI ASIC技術(shù)路線。

毫無疑問的是，經(jīng)濟性與電力層面的重大約束，迫使微軟、亞馬遜、谷歌以及Facebook母公司Meta都在推AI ASIC技術(shù)路線的云計算內(nèi)部系統(tǒng)自研AI芯片，核心目的都是為了AI算力集群更具性價比與能效比。

類似“星際之門”的超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本高昂，因此科技巨頭們愈發(fā)要求AI算力系統(tǒng)趨于經(jīng)濟性，以及電力約束之下，科技巨頭力爭把“單位Token成本、單位瓦特產(chǎn)出”做到極致，屬于AI ASIC技術(shù)路線的繁榮盛世可謂已經(jīng)到來。

此外，類似英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)先進AI GPU算力集群的長期供不應(yīng)求、成本高昂且受制于供應(yīng)鏈瓶頸與交付節(jié)奏，自研AI ASIC無疑能提供“第二曲線產(chǎn)能”，并在采購談判、產(chǎn)品定價與云計算服務(wù)毛利層面更主動，疊加谷歌、微軟等云計算大廠們能把“芯片—互聯(lián)—系統(tǒng)—編譯器/運行時—調(diào)度—觀測/可靠性”一體化共設(shè)計，提高算力基礎(chǔ)設(shè)施利用率并降低TCO。

英偉達(dá)AI GPU幾乎壟斷的AI訓(xùn)練側(cè)需要更加強大的AI算力集群通用性以及整個算力體系的快速迭代能力，而AI推理側(cè)則在前沿AI技術(shù)規(guī)?；涞睾蟾粗貑挝籺oken成本、延遲與能效。比如谷歌明確把Ironwood定位為“為AI推理時代而生”的TPU代際，并強調(diào)性能/能效/算力集群性價比與可擴展性。不過亞馬遜最新的行動證明了AI ASIC可能具備訓(xùn)練大模型的強大潛力。

AI ASIC算力體系無疑會在中長期持續(xù)削弱英偉達(dá)的壟斷溢價與部分市場份額，而不是線性取代GPU體系，根本的底層原因在于，推理時代的核心競爭不再只是“峰值算力”，而是每token成本、功耗、內(nèi)存帶寬利用率、互連效率，以及軟硬件協(xié)同后的總擁有成本。在這類指標(biāo)上，面向特定工作負(fù)載定制的數(shù)據(jù)流、編譯器和互連的ASIC，天然比通用GPU更容易做到高性價比。未來AI數(shù)據(jù)中心更可能發(fā)生的是：前沿訓(xùn)練和廣義云算力繼續(xù)由 GPU 主導(dǎo)，超大規(guī)模內(nèi)部推理、Agent 工作流和固定高頻負(fù)載則加速轉(zhuǎn)向 ASIC，數(shù)據(jù)中心進入真正的異構(gòu)算力時代。

博通將領(lǐng)跑AI ASIC! 華爾街看好博通股價繼續(xù)創(chuàng)新高

亞馬遜AWS官方明確將其AI ASIC算力集群—— Trainium/Inferentia 定位為面向生成式AI訓(xùn)練與推理的專用加速器，其中Trainium2相比其AI GPU云實例給出約30%–40%更優(yōu)價格性能;而谷歌此前不久也已公開表示，Gemini 2.0 的訓(xùn)練和推理100%運行在TPU上。這說明“超大云計算廠商用自研ASIC承接核心模型訓(xùn)練/推理”已不再是概念驗證，而是在進入可復(fù)制的產(chǎn)業(yè)化階段。

前沿訓(xùn)練時代，AI領(lǐng)域最需要的是通用性、軟件成熟度、快速適配新模型結(jié)構(gòu)，所以GPU天然占優(yōu);但當(dāng)行業(yè)開始從“訓(xùn)練稀缺”走向“推理規(guī)?；gent化、長上下文、低時延”時，核心KPI會從“最高峰值算力”全面轉(zhuǎn)向每token成本、每瓦吞吐、系統(tǒng)級 TCO。這正是 hyperscalers(云計算超級巨頭們)ASIC集體加速的根本原因，比如谷歌把 Ironwood TPU 明確定義為面向“推理時代”的最佳算力集群，并可擴展到9,216顆芯片;微軟把新推出的AI ASIC Maia 200 直接定位為面向云計算推理領(lǐng)域的加速器，并聲稱較其現(xiàn)有最新一代硬件實現(xiàn) 30%更強勁的performance per dollar;AWS則把 Trainium3 定義為追求“最佳token經(jīng)濟學(xué)”的芯片，主打4倍以上能效提升，共同說明隨著云計算巨頭們發(fā)起“AI算力成本革命”以推進AI ASIC滲透規(guī)模，市場對于英偉達(dá)增長前景的擔(dān)憂是正確的。

根據(jù)Counterpoint Research的一份研究報告，博通將在2027年繼續(xù)保持其在人工智能數(shù)據(jù)中心服務(wù)器ASIC設(shè)計合作伙伴領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位，市場份額將達(dá)到60%。Counterpoint還預(yù)計，到2028年，AI服務(wù)器ASIC的出貨量將超過1500萬顆，超過數(shù)據(jù)中心AI GPU的整體出貨量。

Counterpoint預(yù)計，隨著谷歌、亞馬遜、蘋果、微軟、字節(jié)跳動和OpenAI加速部署用于訓(xùn)練和推理工作負(fù)載的海量級別AI服務(wù)器算力集群，ASIC出貨量預(yù)計將在2027年增長兩倍有余。Counterpoint表示，這一迅猛增長源于對谷歌TPU基礎(chǔ)設(shè)施的需求(用于支持Gemini項目)、亞馬遜Trainium集群的持續(xù)擴展，以及Meta的MTIA和微軟的Maia芯片隨著其內(nèi)部產(chǎn)品線的擴展而帶來的產(chǎn)能提升。

華爾街分析師們對于博通AI相關(guān)業(yè)務(wù)的創(chuàng)收與利潤增長前景可謂極度樂觀，未來12個月目標(biāo)股價集中于450美元至535美元。相比之下，博通股價周三收于317.53美元。 長期追蹤該股的 55 位華爾街分析師中，96% 給予等同于“買入”的最樂觀看漲評級，平均目標(biāo)價約為454美元。

1. 華爾街機構(gòu)對博通的“長期牛市邏輯”主要圍繞以下三個核心點：AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長——博通作為Google TPU AI算力集群最關(guān)鍵技術(shù)合作伙伴，直接受益于云端巨頭(比如谷歌,、Meta以及 OpenAI)不斷擴大的 AI 資本支出;愈發(fā)龐大的訂單積壓(Backlog);基礎(chǔ)設(shè)施軟件的穩(wěn)定性 (VMware)——VMware Cloud Foundation (VCF) 的收購與整合進展順利，為博通提供了強大的現(xiàn)金流和與云端AI訓(xùn)練/推理密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施軟件增長引擎。