11月13日，日本NAND Flash芯片大廠鎧俠（Kioxia）于公布了2025年第二財季（截至至2025年9月30日）財報。在存儲芯片供不應(yīng)求、價格上漲，一眾存儲芯片大廠業(yè)績均超預(yù)期的情況下，鎧俠的第二財季業(yè)績卻不及預(yù)期，并且第三季財測也不如預(yù)期。

11月13日，東京交易時段，鎧俠股價下跌1.62%。鎧俠財報暴雷后，波及其海外同行，希捷股價下跌7.31%，西部數(shù)據(jù)下跌5.29%，美光科技下跌3.25%。11月14日早盤，鎧俠股價暴跌23.03%。

根據(jù)鎧俠公布的財報顯示，2025年第二財季營收為4483.46 億日元，同比下滑 6.8%、環(huán)比大增 30.8%，優(yōu)于此前指引中點。這一增長主要由出貨量推動：按美元計算的 ASP 平均單價環(huán)比微幅下降（但按同類計環(huán)比微幅上升），按比特容量出貨規(guī)模環(huán)比增長近 40%。

鎧俠第二財季的營業(yè)利潤為870 億日元，低于市場普遍預(yù)期的960 億至1,000 億日元以上。

同時，鎧俠對于第三財季的財測顯示，預(yù)計營收為5,000-5,500 億日元，營業(yè)利潤為1,000-1,400 億日元，也低于市場預(yù)期的1,410-1,500 億日元以上。

對于鎧俠第二財季業(yè)績與第三財季財測不及預(yù)期的主要原因，是在于產(chǎn)品組合(Mix) 轉(zhuǎn)弱。其中，受智能手機季節(jié)性因素影響，獲利率較低的“智慧裝置”產(chǎn)品貢獻大幅增加，達到較上一季增加99%，營收占比達到35%的情況。這也導(dǎo)致了整體平均售價(ASP) 呈現(xiàn)“低個位數(shù)”(LSD) 環(huán)比下滑。若排除產(chǎn)品組合影響因素，同類產(chǎn)品的ASP 實質(zhì)上是較上一季增加中個位數(shù)百分比的。

市場觀點認為，鎧俠業(yè)績不佳可能源于向蘋果供應(yīng)移動NAND Flash芯片的固定價格協(xié)議。在現(xiàn)貨價格大幅上漲的背景下，這一定價機制使鎧俠未能受益于市場行情，意外暴雷。

不過，鎧俠認為受AI 需求強勁，在供應(yīng)持續(xù)短缺的情況下，帶動的服務(wù)器更換、eSSD 推理需求、NL-HDD 短缺等因素的拉抬，產(chǎn)業(yè)維持供不應(yīng)求。而在位元數(shù)成長方面，預(yù)期2026年的位元數(shù)成長將達“高雙位數(shù)”(high-teen%，約17-19%)，符合市調(diào)機構(gòu)Trendforce 先前的預(yù)期。

最后，加上存儲因供應(yīng)極度緊張，目前鎧俠已開始與部分客戶洽談2027年，甚至更之后的合約，以及鎧俠將保持投資周期，并且開始專注于G8/G10 BiCs 技術(shù)。

基于以上的因素，盡管短期業(yè)績因暫時性的產(chǎn)品組合問題而令人失望，導(dǎo)致股價暴跌，市場分析師仍對鎧俠未來長期表現(xiàn)與整體存儲產(chǎn)業(yè)保持樂觀的態(tài)度。